据了解，为服务好实体经济和工业增效升级，央行等八部委近日联合印发了《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》(以下简称《意见》)，提出了一系列支持工业转型升级、降本增效的具体金融政策措施。

　　“破冰”不良资产证券化

　　《意见》明确提出，要在审慎稳妥的前提下，选择少数符合条件的金融机构探索开展不良资产证券化试点。

　　作为资产证券化产品的一种，不良资产证券化一直饱受争议。特别是自美国次贷危机以来，高风险资产入池备受诟病。但从理论、实践及我国金融改革需要的角度来看，不良资产证券化都是处置不良贷款的有效方式。

　　他认为，通过不良资产证券化，有助于商业银行加快不良资产的剥离，减轻资本占用压力，改善流动性水平，同时也有利于商业银行提高对“三农”、小微以及创新型企业高风险资产不良率的容忍度。

　　“在新常态背景下，不良贷款余额和比率持续‘双升’，成为影响国内金融系统稳定的重要因素。在经济下行的背景下，商业银行难以有效自主清收不良资产，部分行业、领域和地区的信贷资产劣变压力还在增大，由此产生的惜贷、惧贷情绪也在蔓延，也影响了信贷的有效投放和实体经济的提振。”中国华融资产管理股份有限公司董事长赖小民认为。

　　不过，受到国内刚性兑付环境还没有完全消除、不良资产支持证券基础资产较其他资产风险偏高等因素影响，各方在推进不良资产证券化过程中还存在犹疑。

　　“通过选取不同类型、行业或地区的不良资产入池，安排合理的交易结构设计，采用有效的增信措施，均可大大降低不良资产证券化产品的整体风险。”中诚信国际信用评级有限责任公司董事长闫衍认为。

　　对此，专家建议，在开展不良资产证券化业务的过程中要严格按规定实施，通过正确的结构化设计，防范产品整体风险，充分披露风险，资产池合理公允定价，实现有序的风险分散。

　　资产证券化迎来新机遇

　　资产证券化对缓释风险、盘活存量、推进供给侧结构性改革具有现实意义。

　　工业是国民经济的主导力量，是实体经济的骨架和国家竞争力的基础，同时也是稳增长、调结构、转方式的主战场，对经济发展全局至关重要。

　　但某些大型重工企业，一方面，由于其行业特性，长期持有大量应收账款、应收票据等流动性较差的不可变现资产;另一方面，也面临巨大的银行贷款及债券还本付息压力。

　　企业资产证券化经过“真实销售”，将流动性差的资产转变为现金资产的同时不增加额外负债，可以在不提高资产负债率的条件下，获取新的资金来源，同时也可改善公司流动比率等流动性指标。

　　业内专家认为，推进企业资产证券化，可以优化资产存量，提高资产流动性和资产周转率，进一步提高企业的盈利能力。

　　特别是当下我国正处于供给侧改革的关键时期，推进资产证券化发展尤其具有特殊意义。推进供给侧结构性改革，重点是促进过剩产能有效化解，促进产业优化重组，降低企业成本。推进资产证券化发展，有利于盘活信贷存量，加大对工业的信贷支持力度，突破工业转型发展面临的融资难、融资贵瓶颈。

　　创新基础资产池

　　作为盘活存量的一个重要金融工具，资产证券化近年来受到越来越多的重视，但从当前的实践看，无论是深度还是广度其发展都非常有限。

　　业内专家表示，从国际经验来看，资产证券化产品的主要投资者有货币市场基金、银行、保险公司、债券基金、对冲基金和私募基金等。这些投资者对风险的偏好各不相同。如何设计出多样性的产品，创造性地满足不同投资者的需求，将成为资产证券化产品创新的核心，并决定证券化产品在市场上的受欢迎程度。

　　产品单一、创新不足是资产证券化发展受限的主要原因。自2012年资产证券化重启以来，资产池基础资产日益多元化，陆续涌现出银行贷款(CLO)、车贷支持证券(ABS)、信用卡资产支持证券(ABS)、小额贷款支持证券(ABS)、住房按揭贷款支持证券(RMBS)等多种产品。但总体来看，CLO仍一枝独大，基础资产种类不够丰富。

　　本次《意见》提出，应加快推进住房和汽车贷款资产证券化，同时加快应收账款证券化等企业资产证券化业务发展。业内普遍认为，《意见》的提出，将推动资产证券化迎来更大创新，而创新的产品将加大市场对资产证券化产品的需求，从而扩大资产证券化在盘活存量、优化融资结构中的作用。

　　资产证券化产品创新的另一个方向是动态资产池的方式。目前，国内的资产证券化产品多为静态资产池的模式，极大地制约了入池资产的种类和资产证券化模式的创新。

　　如《意见》中提到，要加快应收账款证券化，从当前的实际来看，一些期限较短或者期限不确定的应收账款，如信用卡贷款、部分汽车贷款和小额贷款都无法入池。